Porto Rico está indo à falência? | Levin Papantonio Rafferty - Escritório de Advocacia de Lesões Corporais

Porto Rico está indo à falência?

A ilha de Porto Rico não é nem uma nação soberana, nem um estado, nem um território estritamente americano - embora tenha estado sob o controle dos EUA por ter passado os anos 120. Seus moradores são considerados cidadãos dos EUA, mas não podem votar nas eleições dos EUA e têm representação limitada no Congresso. Exceto para funcionários federais e membros das forças armadas dos Estados Unidos, os porto-riquenhos não pagam imposto de renda federal, mas têm seu próprio governador e legislador eleito.

De certa forma, o status de Porto Rico oferece o melhor dos dois mundos - e de outra forma, o pior. Por exemplo, embora Porto Rico tenha muito pouca voz em Washington DC, ainda está sujeito às leis aprovadas no Capitólio - incluindo o código federal de falências. Como a legislatura da ilha descobriu esta semana, as leis aprovadas em Washington ainda têm precedência sobre as aprovadas em San Juan.

Uma economia de alta renda?

O nome “Porto Rico” se traduz em inglês como “O Porto das Riquezas”, o que é irônico, dada a atual situação econômica da ilha. É verdade que o Banco Mundial considera Porto Rico como uma “economia de alta renda”, enquanto o Fórum Econômico Mundial a define como “a economia mais competitiva da América Latina”. Em comparação com muitos outros países latino-americanos, isso é certamente verdade. Além disso, Porto Rico desfrutou de uma taxa de inflação relativamente baixa ao longo dos anos.

Por outro lado, a taxa de pobreza em Porto Rico é o dobro da taxa do Mississippi. Além disso, os porto-riquenhos sofrem de uma taxa média de desemprego de quase 14% e de mão-de-obra com uma dívida pública equivalente a 66% do seu PIB. Atualmente, a dívida pública de Porto Rico totaliza US $ 73 bilhões.

O pano de fundo

Durante grande parte de sua história, a economia de Porto Rico foi de base agrária, sendo o açúcar a principal cultura. Após a Segunda Guerra Mundial, um programa federal conhecido como “Operação Bootstrap” começou a estimular o crescimento da indústria e de outras indústrias, oferecendo vários incentivos fiscais para estimular o investimento - e, por extensão, a criação de empregos. Uma grande parte disso foi a Seção 936 do Código da Receita Federal, permitindo que as empresas que operam em possessões dos Estados Unidos desfrutem de benefícios fiscais significativos. Como resultado, várias indústrias, incluindo petroquímica, farmacêutica, fabricação de roupas e eletrônicos começaram a substituir a agricultura como a principal fonte de receita da ilha.

Essa provisão do IRC foi finalmente eliminada e expirou em 2006. Desde então, juntamente com a dependência de Porto Rico do petróleo para operar sua indústria, infraestrutura e importações de alimentos, a expiração da Seção 936 causou uma redução séria na receita. Além disso, por causa de vários acordos de “livre comércio” entre os EUA e outros países latino-americanos, Porto Rico se vê obrigado a competir com indústrias em países onde os trabalhadores recebem salários significativamente mais baixos. Indústrias que exigiam mão de obra intensiva e de baixa tecnologia pararam de se estabelecer na Commonwealth, e porto-riquenhos instruídos começaram a sair em busca de oportunidades com melhores salários nos Estados Unidos e em outros lugares há muito tempo.

Em 2009, a classificação de crédito de Porto Rico havia caído para níveis de “junk bonds”. Quarenta e quatro centavos de cada dólar foram para o déficit da ilha. O então governador Luis Fortuño agiu com cortes drásticos no governo. Embora essas medidas de austeridade tenham alguns benefícios de curto prazo, os críticos previram que não conseguiriam abordar os “desafios estruturais de longo prazo”.

De mal a pior

Os críticos se mostraram corretos. Na tentativa de sustentar sua economia vacilante, Porto Rico começou a dobrar a venda de títulos. Os porto-riquenhos não precisam pagar impostos sobre a renda ou os ganhos dos títulos porto-riquenhos por causa de uma cláusula na legislação que finalmente transformou os porto-riquenhos em cidadãos norte-americanos na 1917. Essa lei, conhecida como Lei Jones-Shaforth, previa uma “tripla isenção de impostos” sobre pagamentos de juros feitos a titulares de títulos porto-riquenhos. Este foi provavelmente um ponto de venda conselheiros na juggernaut financeira UBS e outras firmas de investimento que direcionaram agressivamente os clientes para esses títulos de alto risco. Estes títulos foram comprados “on margin”, ou com dinheiro emprestado - uma situação que desempenhou um papel importante no Crash of 1929.

Quando o crash atual veio na 2013, os investidores acabaram tendo que liquidar seus investimentos para atender “chamadas de margem” (em outras palavras, “pay up or else”), vendendo esses junk bonds em uma fração do que eles pagaram por eles, em seguida, ter que vender outros ativos - incluindo valores, imóveis e muito mais - para cobrir as perdas. 

Tomando cobertura

A crise atual tem atraído várias corporações públicas de Porto Rico, incluindo aquelas que operam serviços públicos vitais, como a Autoridade de Energia Elétrica de Porto Rico (PREPA).

Em uma situação como essa, uma empresa privada pode buscar proteção sob o Capítulo 11 do Código de Falências federal. Da mesma forma, um governo municipal (uma cidade ou condado) pode arquivar conforme o Capítulo 9. No entanto, empresas públicas como o PREPA "caem em uma lacuna não intencional no sistema jurídico" Nem peixes nem aves proverbiais, essas entidades não têm opções quando se trata de defender-se dos credores por tempo suficiente para superar as dificuldades financeiras.

Preocupados com o fato de que a ação legal atual das empresas de investimento poderia interferir na prestação de serviços aos contribuintes e ameaçar os empregos, o legislativo em San Juan aprovou a Lei de Execução e Recuperação da Dívida em junho da 2014. Embora bem-intencionados (e aplicáveis ​​apenas a empresas públicas, não a emissores de títulos obrigatórios em geral), aqueles que escreveram a lei negligenciaram a Cláusula de Supremacia da Constituição dos EUA. Artigo Seis, Cláusula 2 fornece:

As leis dos Estados Unidos que serão feitas em seu cumprimento; e todos os Tratados feitos, ou que serão feitos, sob a Autoridade dos Estados Unidos, serão a lei suprema da Terra; e os Juízes em cada Estado serão obrigados a isso, qualquer Coisa na Constituição ou Leis de qualquer Estado ao Contrário, não obstante.

Em suma, a lei federal dos EUA supera a legislação estadual e, no caso atual, a Commonwealth. Isso inclui a lei de falências, que está sob jurisdição federal; um estado ou território não pode aprovar suas próprias leis a esse respeito. Essa foi a recente decisão do juiz federal Francisco Besosa, que derrubou a lei de Porto Rico em uma decisão da página 75. Os demandantes do caso - que incluem a Blue Mountain Capital, bem como fundos mútuos sob administração da Franklin Templeton e Oppenheimer Funds - podem prosseguir com tentativas de recuperar suas perdas em nome de seus investidores.

No entanto, levanta a questão de apenas o que os queixosos poderiam recuperar. Os problemas originais permanecem. Um porta-voz do Banco Geral de Desenvolvimento de Porto Rico disse ao New York Times que eles vão rever "todos os aspectos da decisão" e "decidir sobre um curso de ação". Ao mesmo tempo, um executivo-chefe da empresa de capital privado Fundamental Advisors, que é investido em títulos porto-riquenhos, chama a decisão de "um vitória para o estado de direito ”, mas admitiu à vezes que "a questão é a próxima em termos de lidar com a dívida do PREPA".

Para obter mais informações sobre o litígio de obrigações UBS Puerto Rico, clique em Ação de Levin Papantonio UBS PR.